12-02-2025 | GoCollective, Snr. Secured, 3mE +850, 12/04/2027 | Obligation | Køb | 100.000 | 101,00 | 7,46 | -760.844 | Vi køber yderligere nominelt 100.000 EUR i GoCollective med en meget attraktiv kuponrente på 11,3%. |
11-02-2025 | GoCollective, Snr. Secured, 3mE +850, 12/04/2027 | Obligation | Køb | 600.000 | 100,50 | 7,46 | -4.548.056 | Vi køber ind i GoCollectives tap-udstedelse af deres nuværende obligation med udløb om lidt over 2 år og en kuponrente på 11,3%. Vi har obligationen i AO, hvorfor vi kender selskabet rigtig godt og har haft kald med ledelse flere gange. GoCollective driver transportservices indenfor busdrift og togdrift i Danmark. De er igang med en turnaround efter at have fået nye ejere, da deres tidligere ejere DB ikke tillod dem at byde på ny kontrakter. GoCollective har vundet flere buskontrakter end forventet, hvorfor de rejser ydligere kapital til at opstarte disse projekter. Vi har en meget solid sikkerhedspakke, med pant i togene og busserne der ult. 2024 har en markedsværdi der er 2x obligationsudstedelsen. |
11-02-2025 | Xtrackers II EUR HY | Aktie/ETF | Salg | 42.400 | 23,10 | 7,46 | 7.298.396 | Vi sælger en del af vores High Yield obligations ETF til finansiering af vores køb af Kolibri |
05-02-2025 | Kolibri, Snr. Secured, 3mE +700, 13/02/2029 | Obligation | Salg | 100.000 | 100,13 | 7,46 | 747.033 | Vi trimmer vores Kolibri position ned til en position på nom. 1 mio. EUR ved at sælge nom. 100.000 EUR. Vi får en lille gevinst ved salget |
04-02-2025 | NOK/DKK terminsforretning 06/05/2024 | Valutatermin | Salg | 31.200.000 | 0,63 | 1,00 | 0 | Vi ruller vores NOK terminer og afdækker vores NOK eksponering ved købet af Sporty |
04-02-2025 | Xtrackers II EUR HY | Aktie/ETF | Salg | 43.000 | 23,06 | 7,46 | 7.390.476 | Vi sælger en del af vores High Yield obligations ETF til finansiering af vores køb af Sporty |
03-02-2025 | Kolibri, Snr. Secured, 3mE +700, 13/02/2029 | Obligation | Køb | 1.100.000 | 100,00 | 7,46 | -8.207.100 | Vi køber en ny udstedelse af tyske Kolibri med en rente på 9,59%. Kolibri er et logistik selskab med specielt fokus på bøger og elektronik i Europa, herudover driver de en wetlease forretning af fly, hvor de har langekontrakter med KLM bl.a. Selskabet har leveret stærke resultater historisk, solid cash generering og så har de en meget lav gearing (net debt/EBTIDA på 2,2x). Selskabet har en rig historie og har været ejet af samme familie siden 1927. Vi har et indtryk af, at den nuværende ejer, Jasmin Schröter, vil strække sig langt for at hjælpe selskabet og vedligeholde familiearven. |
28-01-2025 | Xtrackers II EUR HY | Aktie/ETF | Salg | 17.000 | 22,96 | 7,46 | 2.909.831 | Vi sælger en del af vores High Yield obligations ETF til finansiering af vores køb af Fairwind |
28-01-2025 | FairWind A/S, Snr. Secured, 3mE +625, 05/07/2026 | Obligation | Køb | 500.000 | 100,00 | 7,46 | -3.753.301 | Vi køber endnu en portion i den danske vindmølleinstallatør FairWind. Obligationen har kun 1,5 år til udløb, og vi vurderer, at obligationen giver et meget attraktivt afkast på den korte løbetid. FairWind havde udfordringer med indtjeningsmarginerne i 2022, men de har fået vendt marginerne og fastholdt deres guidance for 2024, hvilket vi ikke mener er reflekteret i den nuværende kurs, der giver ca. 8,9% effektiv rente på 1,5 år. Britiske Triton er ejerne bag selskabet, og vi ser en klar vej frem til refinansiering af obligationen i løbet af H2 2025 eller H1 2026. FairWind har 80% af deres omsætning i Europa og er derfor ikke eksponeret i stor grad mod USA. |
23-01-2025 | Sporty, Snr. Secured, 3mN +700, 06/02/2028 | Obligation | Salg | 1.250.000 | 100,25 | 0,63 | 794.857 | Vi trimmer vores Sporty position ned til den ønskede størrelse ved at sælge nom. 1,25 mio. Vi får en lille gevinst ved salget |
23-01-2025 | Sporty, Snr. Secured, 3mN +700, 06/02/2028 | Obligation | Køb | 12.500.000 | 100,00 | 0,63 | -7.928.750 | Vi køber ind i den nye udstedelse fra den norske fitnesskæde Sporty, med en rente på 9,61% i danske kroner. De er landets næststørste kæde. Fitnessmarkedet er stabilt igennem kriser og et marked der handler om skalafordele, hvilket de nyder godt af. Sporty har stærke ejere, hvor 47% af aktierne er ejet af Trond Mohn, som er en norsk milliardær, med et godt ry og en historik for at støtte op om hans investeringer. |
20-12-2024 | EUR/SEK terminsforretning 21/02/2025 | Valutatermin | Salg | 9.700.000 | 0,09 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores SEK eksponering |
20-12-2024 | Xtrackers II EUR HY | Aktie/ETF | Salg | 39.500 | 22,81 | 7,46 | 6.716.567 | Vi sælger en lille del af vores High Yield obligations ETF til finansiering af vores køb af Dura |
18-12-2024 | Dura Ab, Snr. Secured, 3mS +850, 30/06/2028 | Obligation | Køb | 10.000.000 | 97,00 | 0,65 | -6.281.235 | Vi køber ind i Duras nye udstedelse til en flot rente på 12,1 %. B2C virksomhed, der laver alt indenfor tag via fem førende nicheselskaber i Sverige. Underdirektørerne har via ejerandele incitament til at gøre deres bedste, og ejeren (kapitalfond) er troværdige. Vigtig signalværdi for kapitalfonden at lykkedes med obligationen overfor investorerne, da det er første gang de kommer til kapitalmarkedet. Ikke-cyklisk, da Dura har bevist, at de kan tjene penge trods inflation og pressede svenske forbrugere. Et utæt tag skal nemlig før eller siden udskiftes. Konsolideringsstrategien giver mersalgs fordele, kost-base er +80 % fleksibel, og kundetilfredsheden er høj. De kan sælge et selskab fra, hvis der opstår likviditetsproblemer. |
17-12-2024 | Xtrackers II EUR HY | Aktie/ETF | Salg | 17.500 | 22,87 | 7,46 | 2.983.340 | Vi sælger en lille del af vores High Yield obligations ETF til finansiering af vores yderligere investering i The Platform Group |
13-12-2024 | SEK/DKK terminsforretning 21/02/2025 | Valutatermin | Salg | 7.500.000 | 0,65 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores SEK eksponering |
12-12-2024 | 4% Nykredit Realkredit 2056 | Obligation | Salg | 10.500.000 | 100,52 | 1,00 | 10.641.339 | Vi sælger resten af vores realkreditobligationer til køb af Momox og Pricer |
11-12-2024 | 8,875% The Platform Group, Snr Unsec. 11/07/2028 | Obligation | Køb | 400.000 | 99,00 | 7,46 | -3.069.782 | Vi køber yderligere i den tyske e-commerce virksomhed The Platform Group via et tap issue. Vi kender obligationen godt og får obligationerne til en meget attraktiv pris. Selskabet har for nylig leveret et meget stærkt Q3-regnskab med en vækst, der var 14 % højere end forventninger og en meget konservativ guidance, som vi ser en væsentligt sandsynlighed for, at virksomheden slår |
05-12-2024 | Pricer AB, Snr. Unsecured, 3mS +400, 17/12/2027 | Obligation | Køb | 7.500.000 | 100,00 | 0,65 | -4.868.025 | Vi køber ind i den nye udstedelse fra Pricer AB med en rente på 6,5%. Pricer er et svensk børsnoteret selskab, der er ledende inden for produktion af elektroniske prisskilte til supermarkeder og butikker. Pricer har historisk leveret en solid vækst samt en fornuftig bundlinje. Herudover har den en stærk balance med en Net Debt/EBITDA på 0,7x efter udstedelsen. Selskabet har let adgang til kapitalmarkederne og har rejst kapital på aktiemarkedet før. Herudover har de nogle store investorer, der er aktive og engageret. |
04-12-2024 | 4% Nykredit Realkredit 2056 | Obligation | Salg | 12.000.000 | 100,66 | 1,00 | 12.165.287 | Vi sælger en del af vores realkreditobligationer til køb af Europi, FairWind og G&O. |
03-12-2024 | FairWind A/S, Snr. Secured, 3mE +625, 05/07/2026 | Obligation | Køb | 300.000 | 98,75 | 7,46 | -2.244.254 | Vi køber en portion i den danske vindmølleinstallatør FairWind. Obligationen har kun 1,5 år til udløb, og vi vurderer, at obligationen giver et meget attraktivt afkast på den korte løbetid. FairWind havde udfordringer med indtjeningsmarginerne i 2022, men de har fået vendt marginerne og fastholdt deres guidance for 2024, hvilket vi ikke mener er reflekteret i den nuværende kurs, der giver ca. 10% effektiv rente på 1,5 år. Britiske Triton er ejerne bag selskabet, og vi ser en klar vej frem til refinansiering af obligationen i løbet af H2 2025 eller H1 2026. FairWind har 80% af deres omsætning i Europa og er derfor ikke eksponeret i stor grad mod USA. |
02-12-2024 | Momox Holding, Snr. Secured, 3mE +650, 16/12/2028 | Obligation | Køb | 800.000 | 100,00 | 7,46 | -5.967.200 | Vi køber en ny udstedelse af tyske momox med en rente på 9,43%. Momox er en re-commerce forretning med en platform til at købe brugte bøger og tøj og sælge videre. Selskabet har en god track med meget stabil og solid cash generering og har haft en stabil vækst over de sidste 10 år. Momoxs ledelse Heimer og Christian har været der længe og især CFO'en er meget konservativ, hvilket er positivt fra et kreditsynspunkt. De ejer begge aktier i momox. Den norske kapitalfond Verdane ejer majoriteten af momox og det er deres vigtigste investering i Tyskland og der har fornyligt været et bud på at købe momox, hvilket viser interessen for selskabet. |
29-11-2024 | Europi Property Group, Snr. Unsec., 3mE +500, 06/12/2027 | Obligation | Salg | 200.000 | 100,13 | 7,46 | 1.493.645 | Vi trimmer vores Europi position ned til en position på nom. 900.000 EUR ved at sælge nom. 200.000 EUR. Vi får en lille gevinst ved salget |
28-11-2024 | Europi Property Group, Snr. Unsec., 3mE +500, 06/12/2027 | Obligation | Køb | 1.100.000 | 100,00 | 7,46 | -8.203.360 | Vi køber ind i den nye udstedelse fra Europi med en rente på 7,9%. Europi er en europæisk ejendomsinvestor med Jonathan Willen i spidsen, der kommer med stor erfaring fra Goldmann Sachs og Blackstone. De har en lav gearing på deres investeringer og en meget stærk investorkreds, bestående af store svenske og finske familieformuer, samt SEBs pensionsfund. |
22-11-2024 | G&O Maritime Group, Snr. Secured, 3mE +550, 09/12/2028 | Obligation | Køb | 100.000 | 100,50 | 7,46 | -749.529 | Vi køber yderligere i den nye udstedelse fra G&O for at nå vores ønskede position i udstedelsen |
22-11-2024 | G&O Maritime Group, Snr. Secured, 3mE +550, 09/12/2028 | Obligation | Køb | 600.000 | 100,00 | 7,46 | -4.474.800 | Vi køber en del i G&Os nye udstedelse med en kupon på 8,52%. Det danske selskab er specialiseret i udstyr til nybyg af skibe, efterservice og opgradering af den installerede flåde. Selskabet skal bruge pengene til at købe Global Boilers fra Aalborg, der er specialiseret i servicedelen på globalt plan. Den danske kapitalfond Polaris equity er ejerne bagved selskabet sammen med den tidligere ledelse og ledelsen i nogle af de selskaber der er købt over årene. |
22-11-2024 | 4% Nykredit Realkredit 2056 | Obligation | Salg | 6.500.000 | 99,99 | 1,00 | 6.538.915 | Vi sælger en lille del af vores realkreditobligationer til køb af Circular Tire Services |
22-11-2024 | SEK/DKK terminsforretning 21/02/2025 | Valutatermin | Salg | 10.000.000 | 0,64 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores SEK eksponering |
19-11-2024 | USD/DKK terminsforretning 21/02/2025 | Valutatermin | Salg | 810.000 | 7,03 | 1,00 | 0 | Vi ruller vores afdækning på USD eksponering |
19-11-2024 | SEK/DKK terminsforretning 21/02/2025 | Valutatermin | Salg | 25.210.000 | 0,64 | 1,00 | 0 | Vi ruller vores afdækning på SEK eksponering |
18-11-2024 | Circular Tire Services, Snr. Secured, 3mS+525, 26/11/2029 | Obligation | Køb | 1.250.000 | 100,25 | 0,65 | -808.830 | Vi køber yderligere i den nye udstedelse for at nå vores ønskede position i udstedelsen |
18-11-2024 | Circular Tire Services, Snr. Secured, 3mS+525, 26/11/2029 | Obligation | Køb | 8.750.000 | 100,00 | 0,65 | -5.647.688 | Vi køber svenske Circular Tire Services nye udstedelse med en kupon på 7,92%. De servicerer, sælger og genbetrækker dæk i Norden. Deres kunder er tunge køretøjer, som lastbiler, busser og tung maskineri. Det er kapitalfonden Norvestor der er ejerne bagved, som vi også kender fra vores investering i First Camp. De har gode erfaringer fra "buy & build" strategier og pengene fra obligationen skal bruges til at foretage yderligere opkøb i en sektor der mangler konsolidering. Norvestor er langsigtede og comittede ejere, og der ligger ekstra kapital i fonden til at støtte op om selskabet i tilfælde af problemer. Dertil er dæk segmentet stabilt igennem kriser og deres kunderelationer bygger over mange mange år. |
06-11-2024 | NOK/DKK terminsforretning 06/02/2024 | Valutatermin | Salg | 13.750.000 | 0,62 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores NOK eksponering |
06-11-2024 | 4% Nykredit Realkredit 2056 | Obligation | Salg | 7.000.000 | 99,83 | 1,00 | 7.017.013 | Vi sælger en lille del af vores realkreditobligationer til køb af Loch Duart og Color Group |
06-11-2024 | Loch Duart Ltd, Snr. Secured, 3mN +635, 06/11/2028 | Obligation | Køb | 3.750.000 | 99,75 | 0,63 | -2.348.687 | Vi supplerer vores position i Loch Duart. Selskabet har tjent penge i alle år, bortset fra 2020 under covid-19 ,og har en solid balance. Lakseproduktion er ikke-cyklisk og vi har sikkerhed i aktierne i selskabet. Der er en stor buffer mellem markedsværdien af selskabet og værdien af obligationen. Kapitalfonden har ydermere stillet en sikkerhed i form af yderelige kapital, hvis selskabet skulle få brug for likviditet i ekspansionsprocessen. |
04-11-2024 | 4% Nykredit Realkredit 2056 | Obligation | Salg | 4.000.000 | 99,50 | 1,00 | 3.995.652 | Vi sælger en lille del af vores realkreditobligationer til køb af Loch Duart |
04-11-2024 | NOK/DKK terminsforretning 06/02/2024 | Valutatermin | Salg | 6.200.000 | 0,62 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores NOK eksponering |
30-10-2024 | Color Group, PNC3,5 Hybrid, 3mN + 400bps, 05/12/2028 | Obligation | Salg | 2.000.000 | 100,13 | 0,63 | 1.255.167 | Vi trimmer vores Color Group position ned til den ønskede størrelse på nom. 10 mio. NOK ved at sælge nom. 2 mio. Vi får en lille gevinst ved salget |
29-10-2024 | Color Group, PNC3,5 Hybrid, 3mN + 400bps, 05/12/2028 | Obligation | Køb | 12.000.000 | 100,00 | 0,63 | -7.551.600 | Vi køber Color Groups nye hybrid udstedelse med en rente på 8,7%. Color Line driver 5 færger der sejler mellem Danmark, Norge, Sverige og Tyskland. Selskabet har en over 20 års trackrecord i obligationsmarkedet, med 20 udstedelser og har altid tilbagebetalt investorer. Både under finanskrisen og Covid-19. Ledelsen har været den samme i mere end 10 år og CFO har været der i +25 år, som vi har mødt og har et godt indtryk af. Selskabet er ejet af Sunde familien der har været ejere siden 1996 og hjulpet selskabet med kapital under bla. Covid-19, hvilket er et stærkt tegn. |
28-10-2024 | SEK/DKK terminsforretning 21/11/2024 | Valutatermin | Salg | 3.800.000 | 0,65 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores SEK eksponering |
28-10-2024 | Sweden Timber, Snr. Secured, 3mS +625bps, 25/10/2027 | Obligation | Køb | 3.750.000 | 100,75 | 0,65 | -2.449.701 | Vi supplerer vores position i Sweden Timber. Obligationen giver en attraktiv rente på 9,25%. De driver flere savværker og papirfabrikker i Sverige og har været på en god vækstrejse. Selskabet tjener gode penge på driften og har rejst penge til et nyt opkøb og en batteripark. Vi har sikkerhed i fabrikkerne der står for mere end 85% af omsætningen |
28-10-2024 | SEK/DKK terminsforretning 21/11/2024 | Valutatermin | Salg | 1.260.000 | 0,65 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores SEK eksponering |
28-10-2024 | First Camp, Snr. Secured, 3mS +475bps, 24/04/2029 | Obligation | Køb | 1.250.000 | 100,50 | 0,65 | -814.550 | Vi supplerer vores position i svenske First Camp Group. Obligationen giver en rente på 7,8% og de ejer og driver campingpladser og feriecentre i Sverige, Danmark og Norge. De ejer bla. danske Jesperhus og vi har sikkerhed i deres jord og aktiver på tværs af porteføljen. |
28-10-2024 | SEK/DKK terminsforretning 21/11/2024 | Valutatermin | Salg | 1.250.000 | 0,65 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores SEK eksponering |
25-10-2024 | First Camp, Snr. Secured, 3mS +475bps, 24/04/2029 | Obligation | Køb | 1.250.000 | 100,50 | 0,65 | -818.263 | Vi supplerer vores position i svenske First Camp Group. Obligationen giver en rente på 7,8% og de ejer og driver campingpladser og feriecentre i Sverige, Danmark og Norge. De ejer bla. danske Jesperhus og vi har sikkerhed i deres jord og aktiver på tværs af porteføljen. |
24-10-2024 | Loch Duart Ltd, Snr. Secured, 3mN +635, 06/11/2028 | Obligation | Køb | 6.250.000 | 98,00 | 0,63 | -3.856.913 | Nyudstedelse fra Loch Duart, som er en skotsk lakseproducent med en amerikansk kapitalfond som ejer. Pengene skal bruges til udvidelse af produktionen. Selskabet har tjent penge i alle år, bortset fra 2020 under covid-19 ,og har en solid balance. Lakseproduktion er ikke-cyklisk og vi har sikkerhed i aktierne i selskabet. Der er en stor buffer mellem markedsværdien af selskabet og værdien af obligationen. Kapitalfonden har ydermere stillet en sikkerhed i form af yderelige kapital, hvis selskabet skulle få brug for likviditet i ekspansionsprocessen. |
23-10-2024 | European Energy, Snr. Unsecured, 3mE +375, 04/11/2027 | Obligation | Køb | 900.000 | 100,00 | 7,46 | -6.712.830 | Vi køber den nye udstedelse fra danske European Energy til 6,8% i rente, et navn vi kender godt fra tidligere. De udvikler sol, vind og PtX projekter i primært Danmark og Tyskland, men også resten af verden. Selskabet fik Mitsubishi HC Capital som investor tidligere i år, hvilket har styrket deres balance og soliditet betydeligt, hvilket har de-risket casen. De fastlåser elsalget med PPA aftaler inden de tager endelig investering i et nyt projekt, hvilket mindsker risikoen. |
23-10-2024 | SEK/DKK terminsforretning 21/11/2024 | Valutatermin | Salg | 3.750.000 | 0,65 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores SEK eksponering |
18-10-2024 | Sweden Timber, Snr. Secured, 3mS +625bps, 25/10/2027 | Obligation | Køb | 3.750.000 | 100,00 | 0,65 | -2.446.388 | Vi køber ind i Sweden Timbers nye udstedelse til en attraktiv rente på 9,25%. De driver flere savværker og papirfabrikker i Sverige og har været på en god vækstrejse. Selskabet tjener gode penge på driften og har rejst penge til et nyt opkøb og en batteripark. Vi har sikkerhed i fabrikkerne der står for mere end 85% af omsætningen |
17-10-2024 | USD/DKK terminsforretning 21/11/2024 | Valutatermin | Salg | 810.000 | 6,87 | 1,00 | 0 | Vi afdækker vores USD eksponering |